股市是无形资产的零售；“散户化市场股价刚性”的机理

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目录： 人权法学和经济学

时间： 2012-11-16 18:50:57

市销率与股价没有数学逻辑关系；

股价比较接近于“无形资产＋股东权益”；

企业上市是无形资产的零售；

“无形资产价格软性”与“散户化股价刚性”的机理；

市销率只是比股东会计权益（对应市盈率和分红）更能反映合理的股价，但仍然不可能由市场占有率，倒推出“合理的股价”，即不存在绝对的数学逻辑关系。至于工团主义和马克思主义者所关注的“资本”或称“生产资料”，与股价几乎没有任何关系。换言之，所谓资本主义财富成长，完全在马克思主义者的理解能力以外。象天朝历史教科书，经常自作多情地说什么秦汉唐宋元明清朝都有资本主义萌芽，捶胸顿足于“李约瑟命题”，实际上是将“千人作坊，集中的厂房”当成了资本主义，——>他们完全没有信托的概念！

如果市销率也不能准确反映“股份公司信托价值”，那么世界上也就不可能再有其他参照的指标，可供政治管理层作计划经济，为股民列出“全国股票正当价格大全”，——>这就对了！不过**比较准确地反映“股份公司信托价值”概念的，是人们经常用的“无形资产”，**注意是较准确地反映概念，不是准确反映股价。今天所说的无形资产，如果不是某种不特定的形容词，如某人的信誉；就是某种精算师“精算出来的（估计）数目”——>如果真的能精算出来的，就不再是无形资产了！（笑笑）

诸如购并时用到的，由精算师估计的无形资产，无所谓准确与否，而在于收购方认同与否，即“精算是价格”，其实是卖方的开价，是卖方的主观价格。必须在买方真金白银愿意买单，该价格才成为实价。如果不是为了购并，“无形资产”没有任何意义，也如同不能强制股份公司分红，持有人不可能从无形资产中分红，也不可能把无形资产抵押给第三方，再从中逐期分红。对于大股东或者是较大的股份兑现而言，股票价格和无形资产基本上接近于等同。因此对于购并而言，在股价以上再计算什么“无形资产”，将是重复性计算。

当股份比例比较小，即所谓散户化时，股价就越来越呈现为刚性。即不会因为个别股票的抛售和追捧而大幅波动，从而与无现资产表现出明显的区别，但是前提必须是散户市！当整个公司被并购时，整体收购价格的本身，就已经体现了无形资产和品牌价值。而且品牌这东西一般是跟公司经营模式的，将国营广药集团耍流氓从嘉多宝手中抢了“王老吉”商标，只不过是糟塌了人家之前三百多亿的投资，消费者根本不会买广药的帐。如果不是并购，股价相当于包含无形资产的零售。如果不是企业上市，无形资产就根本不能零售。

企业信托价值（非常接近于包含股东权益在内的无形资产和品牌价值）在散户市中，随着散户买卖份额所占总股本的小量化，而渐呈价格刚性，原因是股票价格已经反映了买方的接受，是DEAL的价格，而不再是无形资产那样的卖方主观。另一方面的原因就是边际效应：随着股份买卖越来越小，股价因为恢复到均衡状态的时间就越来越短，在长周期观察而言，股价就呈现刚性。所谓均衡，是对于长周期而言的足够短时间的波动，周期的长短相对于同一份额的买卖又与股本大小成反比。简单说，周样的买卖，小盘股容易出现波动。

大机构持股的进出，也会导致股价波动后的恢复，但是这种恢复所需的观察期要更长得多，才能表现出刚性。这就是郭树清新政的核心“机构化”，为什么会导致无穷无尽的熊市的（数理）原因。郭树清最根本的错误，是把机构化导致的大波动，归罪于实际上是最稳定的散户市。因此当郭树清用“强推机构化”“克服大熊市”时，必定只能是无穷尽的熊遍全球。另一方面，由于A股每一手买卖对大小盘都是相同的，因此当郭树清真的执行“一时同仁的限制投机”时，不但等于打压整个股票市场的信托价值，受到最严重打压的是中小盘。