券商两万亿融资余额，钱从何来的疑问

目录： 投资投机经济危机

时间： 2015-07-13 21:50:19

原文链接：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5563a64d0102vsrm.html

系统论视角下的股市科学，不是经验性数据，而是一个个固定发生条件的行为函数；

A股绝大多数投资者都是“技术分析的趋势投资者”，本身就是按偏好法则博弈的行为函数条件；

裸卖空的做空效果，相当于融券，也会遭到“索罗斯模式的反向攻击”，光大乌龙指案例；

券商两万亿融资余额，钱从何来的疑问；券商融资的钱，极有可能是股民保证金的余额；

A股作为趋势投资的固定偏好，可以从A股所有技术分析都只是此种彼种的趋势投资工具，从中可见一斑。事实上绝大部分投资者，所有的股神，几乎所有的机构操盘手，他们所持有的，全部是“趋势投资”的理念。而所谓“趋势投资”，只不过是“经验投资”“按近期涨跌经验，确定下一步习惯”的代名词，而将此偏好固定下来，——>按照偏好法则，意味着仅此一点，就一定会可以被反向的博弈，实施攻击。其效果只需要检讨一下，整个A股全部都是趋势投资时，如果趋势投资的观念是对的，为什么亏钱的个人和机构都是大多数呢？

相比之下，系统论框架下的“股市科学”提供的就不是经验性数据，而是一个个固定发生条件的行为函数。行为函数本身是对特定条件的响应，即“苍蝇不叮无缝的蛋（特定条件不具备）”，因此只能应答，不能再博弈。而当如索罗斯攻击这样的行为函数固定后，也就可以反过来考察，在市场中出现的，似乎公说公有理，婆说婆有理的诸多“新生事物”，诸如指数期货，融资融券，场外配资，裸卖空，以及徐小明曾经研究过的基金强制套保，等等，都可以作为一个激励因素，重新代入到固定的行为函数的变化条件之中，先验其行为结果。

裸卖空的做空效果，相当于融券，只不过是确保当前可以获得“卖空之券”，而与交易所之间达成了背书。它可以解决，在上升过程中因为无人抛售证券（股票），而令做空者无法融得做空之券的问题；但是结果是一样的，无论涨跌，卖空者需要重新买回证券，平仓所融（或所裸卖的）之券。指数期货的外表形式与之类似，但是区别在于，指数期货需要有期货中的对手盘，而裸卖空则不必对手盘，其性质相当于交易所用“银行券，电子币”，直接向融券客提供透支。但由于存在着同样的强制平仓约定，因此裸卖空可能导致反向索罗斯攻击。

所谓反向的索罗斯攻击，就是逼空，让融券者爆仓。在凯恩斯主义背景下，这样的成功甚至比做空的攻击更有利。因此在（凯恩斯主义背景下）的东西方股市史上，没有听说过反向的索罗斯攻击。可以理解的解释就是，这些融券者太危险了，还没有形成潮流，就已经死掉了。这次牛空剧变之中，已经体现了小盘股做多的力量，因此可以预计，裸卖空的结果，丝毫不能撼动小盘股的做多，但却有可能对大盘股形成抛压，因为后者更不容易被逼空。而当索罗斯模式攻击时，裸卖空则提供了额外做空炸弹，因此与融券一样，可增加攻击强度。

系统论角度，可以对超级乌龙指中暴露的，仅仅光大证券几秒钟乌龙指，就可以动用几千亿帐面现金，实现700亿成交中所涉的交易现金的真实性以质疑，这样的数量级，完全不符合早前一边透明信息中的，光大证券这一封闭的系统中，共可能持有的现金数量。在明白索罗斯攻击模式后，可以反过来发现，光大银行当天的杨性操盘手，正是打算对期货指数上的做空的杠杆盘，实现反向的索罗斯攻击。这样的攻击，如果是真金白银，当然是合法的，合理的博弈。但是证监会和光大银行，如何解释光大证券可以动用几千亿现金而没有违规呢？

同样，系统论也不得不对“两万亿两融余额”提出质疑，因为如果证券公司的头寸总额，加起来也不足其中的十分之一！笔者并不奇怪，牛市赚钱效应下，会有超出两万亿的向券商的融资要求，笔者想知道的是，证监会和有关方面，能不能解释清楚，这一年多以来，券商如果不是向银行贷款，——>这将意味着券商的自身杠杆是数十倍！随时可能破产，——>除了将股民的保证金余额（没有转到银行中去的），券商还能从那里，找到那么多的现金，能够融给杠杆客？如果是后者，（显然需要交易所游戏币配合），则意味着股民全部满仓。